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美债与黄金 贝乐斯， 岭峰资本

  0xUnicorn  独角兽 @0xUnicorn 美债与黄金 贝乐斯， 岭峰资本 美债的底层逻辑 可以看作是通胀的看跌期权 叠加增长的看跌期权 双重看跌 当通胀上涨 市场要求更高的债券收益率补偿 因此债券价格下跌 收益率上涨。 当增长上行 经济强劲 各种回报率 收益率都上涨 市场预期更高的债券收益率 因此债券价格下跌 收益率上涨 正因为美债的底层逻辑是通胀和增长双重看跌 只有通胀下行，经济放缓 债券才能大放异彩 这其实就是1980年代以来的债券超级大牛市的环境 自从1980年代以来 通胀长期趋势下行 经济增长速度也逐渐放慢 这个超级大牛市很可能早已经在2020年达到顶峰后彻底结束了 从目前的情况看 由于全球化逆转 中国与外界脱钩 资本长期错配 通胀未来很可能长期维持高位 因此未来债券的环境严酷 美债与黄金 都是对增长的看跌期权 因此，两者在对经济增长的预期上 方向性是一致的 市场如果预期经济强劲 则美债和黄金都会跌 但是，美债与黄金在通胀问题上的反应是截然相反的 美债是通胀的看跌期权 黄金则是通胀的看涨期权 市场如果预期通胀上行 则美债会跌 黄金会涨 市场如果预期通胀下行 则美债会涨 黄金会跌 美债刚刚结束了40年的超级大牛市 目前处于明显的熊市之中 趋势下行，尚未见底 因此从趋势交易的角度 不宜做多 美债目前的长期通胀预期 仅有2.36%左右 如果未来通胀高于2.36% 则现在投资美债 实际购买力会受损 所以，作为投资 美债的回报也还不够 目前购买美债 唯一的理由可能就是： 预期未来通胀下行 经济衰退 美债重新大放异彩
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美联储会议纪要发布，呼应了9月会议的鹰派基调，但比7月的纪要更加鸽派。 1）“所有与会者”都认为委员会可以“谨慎行事”，利率决策将取决于经济数据表现并考虑“风险平衡”； 2）“所有与会者”均同意利率应在一段时间内保持限制性； 3）“大多数”美联储官员认为再加息一次“可能是适当的”； 4）但也有“一些”官员认为“按兵不动是必要的”——这是至关重要的一句话，是当前美联储变局所在，那次会后越来越多的官员认为“不需要再加息”； 5）与会者普遍认为，至关重要的是平衡政策收紧过度和收紧不足这方面风险。

  链研社 @lianyanshe 美联储会议纪要发布，呼应了9月会议的鹰派基调，但比7月的纪要更加鸽派。 1）“所有与会者”都认为委员会可以“谨慎行事”，利率决策将取决于经济数据表现并考虑“风险平衡”； 2）“所有与会者”均同意利率应在一段时间内保持限制性； 3）“大多数”美联储官员认为再加息一次“可能是适当的”； 4）但也有“一些”官员认为“按兵不动是必要的”——这是至关重要的一句话，是当前美联储变局所在，那次会后越来越多的官员认为“不需要再加息”； 5）与会者普遍认为，至关重要的是平衡政策收紧过度和收紧不足这方面风险。
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